AI助力腾飞：软件巨头如何重返巅峰？

         软件股正在努力恢复。即将公布的财报可能会帮助这些公司自己扭转局面。

         以微软(MSFT.O)、甲骨文(ORCL.N)、Salesforce(CRM.N)、Adobe(ADBE.O)、Palantir(PLTR.N)等公司为代表的iShares扩展技术-软件部门交易型基金（ETF），从创纪录的110美元高点下跌了13%，跌至本月早些时候的96美元低点。

         在创下这一高点之前，它已经录得了两位数的涨幅。随后，长期债券收益率飙升，使未来的利润变得不那么有价值。这些快速增长的软件公司，其估值基于它们的很多利润将来自未来多年。

         现在，这只软件ETF回升到了101美元，但要恢复到历史高点仍需更多努力。近期债券收益率从高点回落，为科技估值带来了缓解。如果债券收益率进一步下降，软件股将进一步上涨。如果没有这种好运气，这些公司可以通过即将发布的财报来帮助自己。

         软件投资者希望看到销售增长的重新加速。根据FactSet的数据，2024年该软件基金的整体销售增长了8%，低于过去两年录得的增长率。软件公司逐步采用人工智能（AI）产品，而非快速采用，因为它们在观察这种技术如何提高业务效率。

         随着时间的推移，这项技术应该会变得更有价值，客户也将采纳它。AI能够快速深入分析数据，使得公司在营销和工程等领域能够雇佣更少的员工。根据美国银行分析师的预测，仅软件中的云基础设施部分的客户支出，长期来看预计将接近1.5万亿美元，而微软和甲骨文的总收入加起来只有几千亿美元。这意味着未来仍有大量增长空间。

         随着客户看到更多证据表明AI提升效率，分析师预计今年软件ETF的总收入将增长13%。

         美国银行分析师Alkesh Shah写道：“几个因素表明该行业的增长可能会重新加速……其中包括：1）供应商偏向产品驱动、增长驱动的算法，随着宏观压力缓解，可能会得到复兴。”客户已开始采纳AI“副驾驶”，这些AI可以分析数据、提供建议并帮助团队识别商业机会。现在，软件公司推出了AI代理，它们更进一步，通过分析更多数据并独立完成任务。一些供应商，如微软，已公开其AI产品的更高定价。像Adobe这样的公司则没有详细披露AI带来的额外销售。过去一年，Adobe的表现远逊于软件ETF。

         重点是：更多的概念验证将有助于推动软件股上涨。这将巩固市场信心，证明AI能够支持软件公司的持续长期增长。德意志银行分析师Brad Zelnick写道：“围绕AI代理的热情，以及软件供应商如何在多大程度上开始更有效地货币化生成型AI，是这些股票的关键。”

         看看微软，微软将于1月29日发布季度财报。根据FactSet的数据显示，分析师预计第四季度收入增长11%，达到689亿美元，2025年全年收入增长13%，达到2986亿美元，主要由Azure云计算平台的31%增长推动，Azure帮助客户管理其应用程序。

         这些预测看起来是可以超越的。Melius Research的分析师Ben Reitzes指出，去年Azure增长放缓，基数较低，因此，如果新产品的客户采纳情况强劲，微软可能会轻松继续保持超过销售预期的纪录，过去五年大多数季度它都做到了这一点。盈利将迅速增长。由于微软近期的资本支出，它需要加大营销和其他开支，包括折旧，因此利润率不会大幅上升。但由于公司回购股票，每股收益可能会增长到中个位数。

         这样的增长可能会推动股价上涨，目前微软的股价交易在未来12个月预期每股收益的30倍左右，几乎比软件基金的市盈率低了六个点。微软可能会成为软件行业中一个明显的自我拯救故事，未来前景光明。